投资逻辑
   
携手“联盟”,产业链全布局;对接转化,医疗研发业绩兑现将提速。
   
“联盟”国内规模最大:公司与中国药物临床试验机构联盟签署《精准医学战略合作协议》拟出资1亿元人民币,启动公司精准医学中心建设。中国药物临床试验机构联盟,拥有三甲医院会员208家(占全国近1/3)以及药物研究所、制药企业和医疗保险机构等单位;?高效双向协同,推进临床转化:合作将在建设精准医学中心、国家重点项目示范、搭建精准医学研究协同网络、研究成果临床转化等4个方面展开;联盟将向公司全面开放数据库资源,而公司的精准医学中心将面向联盟及其成员临床研究项目开放生物样本资源,联盟将推动其成员发起临床研究,成果共享;
   
完成产业链全布局,转化医学将带给公司未来可持续新增利润亮点。公司将利用数据打通医疗、保险、健康管理等板块,同时将公司业务拓展到新药研发、新型检测试剂研发等领域,形成“临床发现—基础研究——临床应用”的转化医学链条,实现精准医学的产业化。
   
上游布局在先,参股汉氏联合,间充质干细胞技术领先。
   
公司2014年投资间充质干细胞技术领先的汉氏联合,成为其第二大股东,随着近年来干细胞研究进展、各国政策的放开以及相关药物的上市,公司在此医疗前沿的布局,再协同与“联盟”的下游布局,我们认为,其临床转化的成果将加速到来。
   
盈利预测:公司目前主业仍是商业与医院两块:商业部分预计持稳,而医院部分,我们估计将回升至2014年的近9千万元的净利水平(因2015年增设新科室的投入以及新生儿下降对妇产科室的影响不再)预计2016全年公司扣非净利增速15-20%;2016/17/18营收与净利为41/44/46亿和2.6/3.1/3.4亿。
   
投资建议
   
我们认为精准医学中心的建设将完善公司在医疗产业的全布局,加速临床成果转化,为未来提供持续新增利润;公司商业持稳,医院反弹,建议增持。
   
估值
   
我们给予公司未来6-12个月7.8~9.36元目标价位,相当于50~60x17PE。
   
风险
   
战略合作不达预期。