主业业绩表现符合预期。主要子公司西安高新医院前三季度实现收入5.35亿元(+17%)和净利润7809.63万元(+16%),保持了快速增长的势头,符合我们预期。西安高新医院成立于2002年,是全国第一家民营三甲医院,目前核准床位数808张,拥有神经内科、心外、普外、妇产科、影像科和核医学科等一批国家和省市临床重点专科,经过多年运营其影响力已经走出西安并辐射西北五省,是公司目前在医疗服务业的主要支柱,也是公司全面进军医疗大健康产业的重要支撑。
   
明年将是公司发力医疗大健康产业的关键一年。公司西安高新医院二期工程、西安国际医学中心和商洛国际医学中心将于2019年陆续投入运营,预计公司2019年总床位数将达到5000张以上,是目前的6倍左右,而具备4万例IVF周期产能的西安国际生殖医学中心也将于今年内正式开业,公司打造的医疗服务平台将正式成型,在当地不断攀升的医疗健康需求推动下,公司业绩即将插上腾飞的翅膀。
   
维持“审慎推荐-A”投资评级。公司是国内民营综合医疗服务的先行者,经过十六年的运营及建设,公司即将迎来自身的快速发展阶段,有望成为西北五省医疗服务的重要提供者,我们看好公司发展成为国内民营综合医疗服务的龙头。不考虑出售零售资产带来的一次性净利润贡献,预计公司2018年医疗服务EPS为0.03元,同比增长50%;而2019-2020年EPS为0.08元和0.14元,对应PE61倍和33倍,维持“审慎推荐-A”评级。
   
风险提示:公司医院扩张速度不及预期;公司医院快速扩张带来固定资产折旧压力超出预期;偶发性医疗事件对公司声誉造成影响。